Por Laura Sánchez
Investing.com - Mercados europeos en verde este miércoles -Ibex 35, CAC 40, DAX…- a la espera de la cita macro del día: la decisión de tipos de interés de la Reserva Federal estadounidense (Fed) que conoceremos a las 20:00 hora española.
Los expertos ya tienen jugadas sus cartas.
Franck Dixmier, director de inversiones global de Renta Fija de Allianz (ETR:ALVG) Global Investors, explica que “tras más de un año de subidas de los tipos de interés, creemos que el actual ciclo de subidas de la Reserva Federal estadounidense está llegando a su fin”.
“Una subida de tipos de 25 puntos básicos en esta reunión del Comité Federal de Mercado Abierto podría ir acompañada de una pausa en el endurecimiento que debería servir de punto de inflexión. Los mercados anticipan esta subida. Pero lo que venga después es menos seguro”, añade este experto.
“Creemos que lo más probable es que la Fed pueda cambiar la orientación futura de ‘algún endurecimiento adicional de la política’ a algo así como ‘endurecimiento adicional de la política’, lo que les permitiría señalar una pausa, manteniendo un sesgo hacia el endurecimiento. Creemos que el Presidente Powell va a tener un difícil acto de equilibrio durante la conferencia de prensa, pero en última instancia esperamos que esto suene como una pausa de halcones", explica Tiffany (NYSE:TIF) Wilding, economista de PIMCO.
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Las claves de la posible pausa
Para Dixmier, los últimos datos económicos estadounidenses no facilitan la tarea de la Reserva Federal. “La actividad se está desacelerando sustancialmente, como muestra la cifra de crecimiento del PIB del primer trimestre, que se situó por debajo de las expectativas en una tasa anual del +1,1% intertrimestral. Pero la inflación subyacente, medida por el consumo de los hogares excluidos los alimentos y la energía (los gastos de consumo personal subyacentes), sorprendió al seguir subiendo. La inflación subyacente aumentó al +4,9% anual en el primer trimestre, frente al +4,4% del trimestre anterior y el +4,7% esperado”, explica.
“Este nivel sigue estando lejos del objetivo de estabilidad de precios del banco central. La persistencia de niveles de inflación elevados debería reforzar la convicción de la Fed sobre la necesidad de seguir endureciendo las condiciones monetarias”, resalta Dixmier.
“El efecto total de las repercusiones de las tensiones en el sector bancario es incierto, mientras que la inflación y los salarios parecen obstinados desde la reunión de marzo del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC). Esto ha dado lugar a un comité más dividido sobre el próximo movimiento de la Fed de lo que lo ha estado en varios trimestres. Por tanto, creemos que el compromiso más probable es establecer una pausa que dé tiempo a evaluar el impacto, pero que esté condicionada a los nuevos datos y mantenga una tendencia al alza”, apunta Wilding, de PIMCO.
Según advierte Dixmier, “en su evaluación de la dinámica inflacionista, la Fed deberá tener en cuenta el endurecimiento de las condiciones de crédito tras las dificultades de los bancos regionales estadounidenses. La tensión bancaria regional debería traducirse en una contracción significativa de los préstamos bancarios a la economía en los próximos meses. Por lo tanto, creemos que la Fed también podría anunciar una pausa en las subidas de tipos para darse tiempo a evaluar más de cerca las consecuencias de las subidas anteriores sobre la demanda, y especialmente el impacto de las tensiones bancarias regionales sobre la oferta de crédito”.
“La cuestión principal para los mercados es si se trata de una pausa temporal o del verdadero giro de la política monetaria estadounidense. Dadas las tendencias macroeconómicas mencionadas, nosotros optaríamos por un verdadero pivote de la Fed -que no se anuncie como tal- con un tipo terminal del 5,25%”, apunta este experto.
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