Semana de signo mixto con subidas en el S&P 500 +1,55%, Dow Jones +1,05%, Nasdaq +2,38%, FTSE 100 +0,67%, FTSE MIB +0,14% y Nikkei +2,70%, pero con caídas en el Ibex -0,24%, Dax -1,43%, Cac -0,21%, Euro Stoxx 50 -1,22%.
Los mejores valores del Ibex en la semana fueron Sabadell (MC:SABE) +22,78%, CaixaBank (MC:CABK) +11,53%, Bankinter (MC:BKT) +6,63%, ArcelorMittal (MC:MTS) +6,28%, Rovi (MC:ROVI) +5,56%.
Así va el ranking en lo que llevamos de 2022:
- Ftse británico +1,79%
- Ibex español -1,43%
- Mib italiano -2,72%
- Cac francés -2,82%
- Dow Jones -3,44%
- Nikkei japonés -4,69%
- Eurostoxx -4,93%
- Dax alemán -4,94%
- S&P500 -5,57%
- MKT suizo -5,71%
- Nasdaq -9,89%
El sentimiento de los inversores (AAII) está así:
- Sentimiento alcista (expectativas de que las acciones suban en los próximos seis meses): aumentó 3,4 puntos porcentuales hasta el 26,5%. No obstante, el optimismo sigue estando muy por debajo de su media histórica del 38%. Los niveles de sentimiento alcista también son inusualmente bajos por cuarta semana consecutiva. Es la primera vez que esto ocurre desde el cuatrimestre del 17 de junio al 8 de julio de 2020.
- Sentimiento bajista (expectativas de que las acciones caerán en los próximos seis meses): se redujo en 9,3 puntos porcentuales hasta el 43,7%. Se trata de la undécima semana consecutiva en la que el sentimiento bajista se sitúa por encima de su media histórica del 30,5% y la tercera semana consecutiva en un nivel inusualmente alto.
El petróleo llegó a subir a 93 dólares el barril, poniendo mayor presión a la inflación y obligando a los Bancos Centrales a acelerar sus planes. Ya el Banco de Inglaterra tuvo que adelantar su hoja de ruta y subir hace días los tipos de interés, mientras que la Reserva Federal de Estados Unidos no podrá esperar a junio y seguramente suba tipos en el mes de marzo. Por su parte, el Banco Central Europeo que siempre comentaba que antes de 2023 no subiría las tasas probablemente no tenga más remedio que a finales de 2022 mover ficha. Todo esto junto con las tensiones geopolíticas entre Rusia y Ucrania está imprimiendo una fuerte volatilidad a los mercados y caídas.
Atento a un hecho importante: el diferencial de rentabilidad entre el bono estadounidense a diez años y el del bono a dos años. La preocupación de que la Reserva Federal se exceda con subidas más rápidas de los tipos de interés, que podrían ralentizar la economía, ha provocado un aplanamiento de la curva de rendimientos de Estados Unidos. Y es que la entrada de de este diferencial en tasas negativas (subidas del interés del bono a dos años por encima de la rentabilidad del bono a diez años) ha anticipado las últimas recesiones en Estados Unidos desde diciembre del año 1969.
Pero el tiempo que transcurre entre el aplanamiento de la curva de rendimiento y la llegada de la recesión económica es de 1-2 años, concretamente el tiempo medio que pasó entre el primer momento de la inversión de la curva y el comienzo de la recesión fue de 21 meses (el menor tiempo fueron 11 meses con la recesión de 1981 y 34 meses con la de 2001).
Este fenómeno se le conoce como curva de rendimiento invertida y como digo se produce cuando el rendimiento de los bonos de corto plazo es mayor que el rendimiento de los bonos de plazo mayor. Lo normal es que sea al contrario y un bono cuanto mayor sea su plazo, por ejemplo a 10 años, ofrezca un mayor rendimiento que un bono de plazo más bajo, por ejemplo a 2 años, ya que cuanto más tiempo más riesgo existe de que suceda algo negativo.
En condiciones normales, si todo va bien, la curva está inclinada al alza ya que los inversores reclaman un mayor premio por tener bonos de más duración en vez de menor duración, entre otras razones porque a mayor tiempo y duración pueden suceder más cosas negativas, o menor dicho, en 10 años hay más posibilidades de vivir acontecimientos negativos que por ejemplo en 2 años, de ahí que generalmente el rendimiento de un bono a 10 años es mayor que el de un bono de plazo temporal más bajo.
Hace un año estaba en +160 puntos, hace tres meses bajó a +70 puntos y terminó la semana en +57 puntos. De momento se mantiene en terreno positivo, pero eso sí, acercándose cada vez más a territorio negativo y ya está incluso muy por debajo de la media histórica que es de +93 puntos.
Pero una cosa es que sea un indicador que prácticamente siempre acierta de la llegada próximamente de una recesión y otra cosa es lo que hace el mercado, ya que no impidió al S&P500 continuar subiendo siempre, menos en una ocasión, en el año 1973. Históricamente hablando el índice continuó su tendencia alcista durante los 11 meses posteriores subiendo de media un +8% en ese periodo.
Así pues, 3 ideas a tener en cuenta:
* De momento la curva no está invertida, se va acercando pero aun no lo está.
* Desde que avisa de la llegada de una recesión hasta que ésta se confirma oficialmente, suelen pasar 1-2 años.
* No impide que la Bolsa siga subiendo los 11 meses siguientes una media de +8%.
Si quiere saber más acerca de la curva invertida y los mercados pinche aquí.
Antes de terminar, anote las siguientes fechas que van a ser claves:
- 10 y 16 de marzo: reunión del BCE y de la Fed.
- 10 y 24 de abril: elecciones en Francia.
- 8 de noviembre: elecciones en EE.UU.